招商证券(香港)：维持信达生物增持评级 目标价90港元
我要评论（香港）发布研究报告称，招商证券增持维持（01801）“增持”评级，香港信达为行业首选，维持重申对22年下半年中国创新药板块看多的生物观点，目标价90港元。评级公司2022年二季度产品销售为10亿元人民币，目标赛诺菲将对信达生物进行3亿欧元的价港投资（估值较公司上一交易日收盘价溢价约29%），双方将共同开发赛诺菲的招商证券增持两款抗肿瘤药物，该行看好其有吸引力的香港信达估值，22财年多项研发催化剂和优秀的维持BD能力。
该行认为，生物至暗时刻已经过去，评级并预计公司22年下半年前在的目标全球M A/BD复苏，有望进一步驱动创新药板块的价港情绪修复和创新药龙头的估值重估。另测算达伯舒二季度约为4.9-5亿元人民币销售额，招商证券增持低于该行和市场预期区间的6-7亿元人民币。达伯舒二季度销售额同比下降30%，已经是连续两个季度出现同比下降（一季度同比下降22%）。
报告中称，公司于8月4日宣布与赛诺菲达成战略合作。合作内容包括：1）产品授权协议，在中国市场合作开发两款赛诺菲处于临床阶段的肿瘤候选药物。SAR408701正在全球范围内开展二线非小细胞肺癌3期临床研究，以及一线非小细胞肺癌/胃癌的2期临床；SAR444245（非α偏向性IL-2）目前正在皮肤癌、头颈癌适应症上开展2期临床。2）溢价入股，赛诺菲拟以42.42港元/股认购3亿欧元入股信达生物。该认购价格较公司上一交易日收盘价溢价约29%。赛诺菲还有权认购信达额外3亿欧元股份，认购价格将为较信达生物截止另行协议约定时间的30个交易日内平均股价溢价20%。该行认为赛诺菲的溢价入股再次证明了信达具备长期的价值创造潜力和优秀的研发与商业化的平台能力。
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